Современный этап развития рынка ценных бумаг в России и задачи регулирования

В последние годы рыночное реформирование российской экономики позволило достичь ряда серьезных успехов. Кардинально снижен уровень инфляции, существенно меньшими стали инфляционные ожидания населения, стабилизировался курс национальной валюты, достигнуты первые успехи в деле перепрофилирования неэффективных производств, заработала процедура банкротства.

В 1994—1996 гг. на российском рынке ценных бумаг произошел ряд позитивных изменений:

· сложились благоприятные политические условия для развития рынка;

· рынок государственных ценных бумаг позитивно повлиял на формирование инвестиционных портфелей крупных инвестиционных фондов;

· вырос потенциал рынка корпоративных ценных бумаг и увеличилась его капитализация;

· рынок стал более ликвидным и информационно-прозрачным;

· развивалась инфраструктура рынка и был преодолен ряд специфических рисков (“риск регистратора” и др.);

· укрепилась законодательная база рынка за счет принятия федеральных законов и ряда нормативных документов в этой сфере;

· были наработаны новые механизмы защиты прав акционеров.

Важнейшим качественным отличием современного этапа развития РЦБ является также растущее международное признание российского РЦБ, доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам. Среди наиболее важных событий в этой области следует отметить вступление России в Международную организацию комиссий по ценным бумагам (IOSCO), получение одновременно кредитного рейтинга Moody's, Standard&Poor's и 1ВСА, успешные выпуски “еврооблигаций”, публикация индекса IFC Global Russia, выпуски ADR/GDR рядом компаний, включение одной из российских компаний в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи, признание американской SEC некоторых российских банков “надежным иностранным депозитарием” и др.

При этом у российского рынка ценных бумаг существует значительный потенциал дальнейшего развития. В основе этого потенциала лежат такие факторы, как большое число созданных в процессе приватизации открытых акционерных обществ, значительное число перспективных предприятий, акции которых пока явно недооценены, интерес многих предприятий к дополнительным эмиссиям, желание многих региональных и муниципальных органов власти осуществить выпуски своих займов (облигаций) и ряд других. Значительные перспективы роста российского рынка связаны с разумной политикой финансирования дефицита федерального бюджета посредством выпуска различных типов государственных ценных бумаг.

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг в России, является прежде всего обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока национальных и зарубежных инвестиций на российские предприятия, формирование необходимых условий для стимулирования накопления и трансформации сбережений в инвестиции.

С учетом специфики формирования российского рынка ценных бумаг в рамках переходной экономики складывающаяся модель должна содействовать также достижению следующих целей:

• макроэкономическая;

• содействие в формировании условий для экономического роста;

• эффективное финансирование дефицита федерального бюджета посредством выпуска различных типов государственных ценных бумаг;

• надежная защита прав инвесторов;

• развитие процессов интеграции регионов России на основе формирования единого цивилизованного фондового рынка;

• стимулирование вложения капиталов российских инвесторов преимущественно в российскую экономику;

• превращение России в один из самостоятельных мировых центров фондовой торговли.

В то же время текущее развитие российской экономики протекает на фоне инвестиционного кризиса. Он выражается как в острой нехватке инвестиционных ресурсов на рынке, так и в нежелании инвесторов (как внутренних, так и внешних) вкладывать средства в промышленность (реальный сектор). Надежда на то, что после президентских выборов в Россию хлынет мощный поток зарубежных инвестиций, пока не оправдалась. Причин здесь несколько, но главная — высокий уровень инвестиционных рисков: политических, валютных, рыночных, законодательных и др. В этой ситуации особое значение приобретает мобилизация внутренних источников инвестиций и в особенности денежных средств населения.

Институциональные реформы, которые в значительной мере уже осуществлены, не могут считаться завершенными без создания конкурентоспособного финансового сектора, способного мобилизовать и предоставить реформируемой экономике инвестиционные ресурсы для ее развития. Стимулирование производства и инвестиций, структурная перестройка и повышение эффективности экономики являются определяющими факторами становления рыночной экономики.

Принимая во внимание масштаб задач, которые предстоит решить в ближайшее десятилетие, очевидно, что Россия не может полагаться только на бюджетную систему и банковский сектор для обеспечения финансирования реконструкции экономики. Очевидно, что роль рынка ценных бумаг в этой связи приобретает исключительно важный характер. Соответственно трудно переоценить необходимость эффективного регулирования рынка ценных бумаг:

• регулирование дает “правила игры” для цивилизованной конкуренции между участниками рынка, которая в конечном результате приводит к расширению и улучшению качества предлагаемых инвесторам услуг;

• регулирование создает условия, позволяющие населению с уверенностью вкладывать средства, а участникам рынка — безбоязненно расширять свой бизнес;

• регулирование обеспечивает высокие стандарты поведения участников, минимизируя риск мошенничества и злоупотреблений.

В силу вышеуказанных экономических и социальных причин и в силу важности этой отрасли для развития и стабилизации экономики рынок ценных бумаг на сегодняшний день рассматривается как область интенсивного регулирования, то есть расширяется сфера присутствия и степень прямого вмешательства государственных органов в этот сектор экономики.

Этот принцип справедлив и по отношению к политике в области квалификационных требований, целью которой является контроль профессиональной компетенции лиц, работающих на рынке ценных бумаг, их приверженности законодательству, нормам деловой и профессиональной этики. Аттестация руководителей и специалистов профессиональных участников рынка ценных бумаг является практической реализацией указанной политики.

Данное учебное пособие предназначено для подготовки к базовому экзамену для соискателей квалификационных аттестатов ФКЦБ России и служит целям ознакомления с основами функционирования рынка ценных бумаг, законодательной, нормативной базой и системой регулирования рынка ценных бумаг в России.

Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым получая большие возможности для выбора.

При существовании рынка ценных вкладчик может получить прямой доступ к предприятию, и точно также предприятие может обратиться к вкладчику непосредственно как к источнику финансирования. Эти взаимоотношения называются первичным рынком. Вкладчик — теперь инвестор — желает иметь возможность быстро реализовать свои инвестиции. В этой связи рынок ценных бумаг, используя посредников и формируя финансовые учреждения, создает вторичный рынок, который способствует решению таких задач.

Единой модели, обеспечивающей успешное функционирование рынка ценных бумаг, не существует. На практике невозможно и нежелательно копировать рынок ценных бумаг только потому, что он нормально функционирует в других странах. Важно также понимать, что рынки ценных бумаг непрерывно развиваются, что вызвано изменениями ситуации в стране, экономической политики, технологий, регулятивных мер и появлением новых продуктов и структур затрат. Таким образом, можно утверждать, что рынки представляют собой не окончательно сформированные и застывшие структуры, а постоянно развивающиеся организмы.

Таким образом, основная цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы сформировать механизм для привлечения в экономику инвестиций путем построения взаимоотношений между теми, кто испытывает потребность в средствах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход.

Материал, представленный в Части 1 учебного пособия, имеет целью создать общее представление об основах функционирования рынка ценных бумаг с позиций общемировой практики и основных тенденций его развития. Так, в Главе 1 предпринята попытка ввести читателя в круг основных понятий рынка ценных бумаг, носящих международный характер и, может быть, не совсем присущих практике функционирования российского рынка ценных бумаг, поэтому Глава 1 носит скорее ознакомительный характер. Специфика российского рынка ценных бумаг представлена в главах, посвященных характеристике рынков долговых ценных бумаг и рынков акций

• Сбережения, инвестиции и рынок ценных бумаг
• Основные заемщики и поставщики капитала на рынке ценных бумаг
• Инструменты денежного рынка
• Инструменты рынка ценных бумаг
• Первичные и вторичные рынки
• Роль посредников
• Инвестиционные цели и решения
• Различие рынков ценных бумаг по видам торговли
• Задачи и механизмы инфраструктуры рынка ценных бумаг
• Регистраторы и депозитарии
• Рынки долговых ценных бумаг
• Основные участники
• Доходность облигаций
• Международные рынки государственных облигаций
• Рынок государственных ценных бумаг России
• Облигации государственного сберегательного займа РФ
• Корпоративные облигации
• Виды корпоративных облигаций
• Корпоративные облигации российских эмитентов
• Взаимоотношения с государственными облигациями
• Конвертируемые облигации
• Еврооблигации
• Виды акций
• Основные участники рынка
• Доходность и прирост капитала
• Отношение цены к доходу на акцию
• Международные рынки акций
• Общие особенности российского рынка акций
• Индексы цен на акции
• Виды производных инструментов
• Базовые принципы ценообразования
• Основные направления использования производных инструментов
• Коллективные инвестиционные фонды в мире
• Юридическая и операционная структура фонда
• Определение стоимости акций инвестиционных фондов
• Понятия риска, хеджирования и диверсификации
• Основы управления портфелем ценных бумаг
• Понятия и иерархия законодательной и нормативной базы
• Субъекты и объекты гражданского права
• Собственность в гражданском праве
• Сделки, представительство и доверенности в гражданском праве
• Обязательственное право
• Ценные бумаги в гражданском праве и законодательстве о ценных бумагах
• Значение и факторы корпоративного управления
• Создание АО
• Реобразование и ликвидация АО
• Права акционеров
• Компетенция органов управления
• Общие принципы, задачи и объекты регулирования
• Функции и права ФКЦБ
• Региональные отделения ФКЦБ
• Саморегулируемые организации
• Обеспечение исполнения законодательства
• Регулирование эмиссии ценных бумаг
• Стандарты выпуска акций и облигаций
• Обращение ценных бумаг и учет прав собственности
• Передача прав собственности на ценные бумаги
• Валютное регулирование сделок с ценными бумагами
• Антимонопольное регулирование сделок с ценными бумагами
• Раскрытие информации на рынке ценных бумаг
• Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и ее регулирование
• Понятие и особенности коллективного инвестирования
• Акционерные инвестиционные фонды, включая чековые инвестиционные фонды
• Паевые инвестиционные фонды: правовая база и перспективы
• Негосударственные пенсионные фонды
• Кредитные союзы
• Налоговая система: объекты, плательщики, виды и ставки налогов
• Подоходный налог с физических лиц
• Виды счетов бухгалтерского учета
• Правила записи по счетам бухгалтерского учета
• Аналитические и синтетические счета бухгалтерского учета
• Основные принципы ведения бухгалтерского учета
• Статьи баланса, используемые для отражения операций с ценными бумагами

Другое по теме:

Облигация
В российском законодательстве имеется несколько определений облигации: - в ст. 816 ГК РФ: облигация - это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинально ...

Принципы организации наличного денежного оборота
Задача центрального банка при организации наличного денежного оборота — обеспечить его устойчивость, эластичность и экономичность. Управление наличным денежным оборотом осуществляется в централизованном порядке благодаря деятельности цент ...

Значение и факторы корпоративного управления
Любое законодательство об АО, в том числе и российское, имеет своим предметом два крупных блока вопросов: * внутренняя жизнь АО (создание, преобразование и ликвидация АО, права акционеров и компетенция органов управления); * взаимоотнош ...